AI往来正在干与3.0阶段。1.0阶段以基建算力为中枢、英伟达链为代表，2.0阶段以预西宾放缓、部分诈欺落地为记号、好意思股SaaS公司和字节链、AI眼镜链为代表，3.0阶段的中枢叙事将是Agent大范围落地，C端和B端诈欺、新式硬件平台轮换爆发，2025年可能成为Agent元年。

咱们以为假话语模子LLM正在成为下一个期间操作系统的中枢，Agent本体上是基于LLM OS滋长的新式软件和APP，具备重塑诈欺生态的可能性，由此将带来交互方式的升级、流量进口边幅的洗牌、内容分发向任务分发的生意模式切换三方面底层逻辑的蜕变。

咱们提出保养三条中枢干线：Agent关于硬件进口价值的重塑、眼镜等新硬件平台及供应链升级、以及Agent关于SaaS类生意模式重塑带来的事迹与估值栽植契机。

问题一：AI往来当今处于什么阶段？

AI往来正在干与3.0阶段。

1.0阶段（2022年底-24Q2）以基建算力为中枢、英伟达链为代表，大模子握续迭代激发算力竞赛，scaling law灵验，上游基础式样供应商最初受益，AI芯片、就业器、光模块等板块大幅高涨。2.0阶段（24Q2-24Q4）以预西宾放缓、部分诈欺落地为记号，尽管模子迭代放缓，市集担忧CAPEX可握续性，但AI生意化探提获取进展，好意思股ToB SaaS类公司展现生意价值，推理需求上升，端侧AI产物密集推出，相干板块股价有所发达。3.0阶段的中枢叙事将是Agent大范围落地，C端和B端诈欺、新式硬件平台轮换爆发，2025年可能成为Agent元年。面前AI板块成交和估值处于相对低位，具备成就性价比。

问题二：为什么要醉心AI Agent？

Agent将催生全新的交互方式和诈欺生态，带来可能不亚于迁移互联网的契机。

假话语模子LLM正在成为下一个期间操作系统的中枢，Agent本体上是基于LLM OS滋长的新式软件和APP，由此将带来：1）交互方式：由传统UI向当然话语和语音视频模态升级，催生新的硬件平台；2）流量进口边幅的洗牌：Agent成为新的进口和分发平台，传统的“系统进口-流量-内容分发-任务完成”模式将演进为“系统Agent-理罢黜务、自主盘算-任务分发-垂类Agent/Multi-agent完成任务”；3）基于任务收费的生意模式：B端AI Agent行动升值就业集成产物，股东SaaS公司生意模式变革，部分公司开动基于任务量收费，栽植客户ARPU。 

问题三：行业落地递次怎样看？

追思迁移互联网历史，初期各样C端诈欺阻挡披露，围绕刚需、高频和使用时长，来源爆发的诈欺是进口型（浏览器）和器用型诈欺（豌豆荚、91助手），主打刚需；此后则是酬酢、电商、金融、腹地生涯这类高频且需要一定基础式样配合的诈欺，主打高频；再往后则是使用时长和用户粘性更高的酬酢型游戏/短视频平台。

Agent期间，ToB端咱们以为份额聚拢的行业、收入侧SaaS以及大公司更具上风。CRM、营销、数据分析类 SaaS 预测更快完结 AI Agent 转型，老本侧B端诈欺落地相对较慢。C端Agent方面，AI眼镜诈欺远景广袤，具备多末端布局的生态型厂商将更受益。

问题四：怎样往来AI Agent产业主题？

本轮AI翻新与迁移互联网最大的不同在于，迁移互联网先有硬件平台（智高手机）后有软件生态，而本轮AI则是先有模子（软件）后有新硬件（眼镜、玩物、手机、汽车等）形态出现，且将来扫数硬件齐将以Agent行动交互进口，其底层则所以LLM为中枢的操作系统。

提出保养三条逻辑：1）多模态的交互方式带来新的硬件进口（眼镜、玩物等）以及存量硬件（手机、汽车等）的升级，并拉动各样端侧传感器和SoC供应链的契机；2）平台级Agent造成后，具备底层系统和Agent研发本事的硬件平台公司体验栽植、市集份额膨胀带来的重估契机，同期模子公司和互联网平台切入硬件生态可能带来边幅变化，过头在硬件端的代工互助伙伴和ODM/OEM供应链；3）垂类Agent在办公、ERP、营销、素质等边界的诈欺进展。

风险身分：

本领与产物迭代风险；产物推行速率低于预期；AI诈欺落地节拍低于预期。

本文作家：连一席等，本文来源：中信证券看管，原文标题：《产业趋势｜AI Agent开启AI往来3.0》。

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裘翔  S1010518080002开云官网切尔西赞助商

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