华金证券股份有限公司骆红永近期对易普力（002096）进行谈判并发布了谈判讲明《事迹稳增，爆破作事高增长，抓续并购扩产能》，赐与易普力增抓评级。

　　易普力

　　投资要点

　　事件：易普力发布2025年半年报，2025H1公司收尾营收47.13亿元，同比增长20.42%；归母净利润4.09亿元，同比增长16.43%；扣非归母净利润4.00亿元，同比增长17.60%；毛利率22.43%，同比下滑1.44pct；净利率9.34%，同比下滑0.12pct。单季度看，25Q2收尾营收27.03亿元，同比增长26.44%，环比增长34.48%；归母净利润2.43亿元，同比增长12.63%，环比增长47.43%；扣非归母净利润2.42亿，同比增长15.76%，环比增长53.24%；毛利率23.95%，同比下滑2.08pct，环比擢升3.56pct；净利率9.84%，同比下滑0.86pct，环比擢升1.16pct。

　　爆破作事收入高增，民爆行业将迎来需求端的永恒景气。据《2025年上半年民爆行业开动情况》统计，25H1民爆行业坐褥企业累计收尾利润总和44.37亿元，同比下落4.07%；累计收尾爆破作事收入172.72亿元，同比增长18.29%。25H1公司爆破作事业求收尾营业收入35.51亿元，同比增长28.49%，权贵高于行业水平。公司领有集民爆物品研发、坐褥、销售、爆破作事、矿山工程施工总承包及绿色智能矿山配置于一体的好意思满产业链，业务障翳国内超21个省(自治区、直辖市)和纳米比亚、利比里亚、巴基斯坦、马来西亚等“一带一起”沿线国别，是国内阛阓障翳面最广的央企民爆企业，空洞实力、发展后劲等均位于民爆行业前哨。从产业链下流来看，煤炭、矿山开采等领域对民爆居品需求鼎沸。证明国度统计局数据，2025年1-6月国内原煤产量约为24.05亿吨，同比增长5.4%。6月产量约为4.21亿吨，同比增长3.0%；2025年1-6月有色金属工业固定金钱投资同比增长16.1%，肖似国度重心基建名堂开垦，民爆行业将迎来需求端的永恒景气。

　　拓展工业火药产能，邻接多个名堂订单，加速国外布局，发展空间满盈。2025年上半年，公司在新疆、西藏、四川、内蒙古、安徽等资源大省抓续深耕，先后邻接了繁多年度工程量大、践约周期长的爆破施工及矿山施工总承包名堂，业务规模及竞争能力抓续擢升。同期，公司通过收购河南松光民爆公司，新增工业火药产能6万吨，当今总产能已达到58.15万吨/年。异日，公司将陆续深化国度“走出去”政策落实，围绕工程、投资、交易三伟业务板块，抓续拓展与中外资矿企的和解广度与深度，加速国际阛阓开垦和签约调理，深耕非洲等“一带一起”重心矿业国别，并积极布局拉丁好意思洲、澳洲等矿产资源丰富区域，全面擢升公司在国际阛阓的空洞竞争力。

　　投资冷漠：易普力受益民爆景气抓续，公司优化产能和区域布局，外延并购抓续鼓吹，降本增效助力盈利擢升。咱们看守盈利预测，展望公司2025-2027年收入鉴识为100.38/112.50/127.08亿元，同比鉴识增长17.5%/12.1%/13.0%，归母净利润鉴识为8.79/10.01/11.78亿元，同比鉴识增长23.2%/14.0%/17.6%，对应PE鉴识为18.9x/16.6x/14.1x；看守“增抓”评级。

　　风险指示：需求不足预期；行业政策变化；名堂程度省略情味；安全环保风险。

　　证券之星数据中心证明近三年发布的研报数据策画，德邦证券王华炳谈判员团队对该股谈判较为真切，近三年预测准确度均值为75.18%，其预测2025年度包摄净利润为盈利8.56亿，证明现价换算的预测PE为19.64。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级体育游戏app平台，买入评级5家，增抓评级4家；往时90天内机构意见均价为17.66。