（原标题：福瑞泰克冲刺港交所：背靠祯祥，李书福为第一大股东）

出品 | 枪弹财经

作家 | 王亚静

剪辑 | 蛋总

好意思编 | 邢静

审核 | 颂文

又一家“祯祥系”企业向本钱商场发起冲击。

11月22日，智驾企业福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（以下简称：福瑞泰克）向港交所递交招股书，威望荒谬豪华，中信证券、中金公司、华泰外洋及汇丰为联席保荐东说念主。

本年上半年，在“问界M7运城事故”中，外界曝出福瑞泰克疑似是事故车型的智驾系统供应商，让这个诞生仅8年的智驾公司走到了聚光灯下，但福瑞泰克永远未尝对此发声。

在招股书中，公司对赛力斯、问界或华为只字未提。但值得详确的是，在公司创立之初，透过苏州金沙江，华为投资捏有福瑞泰克极少股权。

但公司与祯祥的相关更近。IPO前，祯祥控股集团董事长李书福及一对儿女通过适度的公司捏有福瑞泰克股权。不仅如斯，祯祥照旧福瑞泰克的大客户。

即便有祯祥一力托举，福瑞泰克仍然莫得走出耗费。放胆2024年6月30日，公司累计耗费近29亿元。

此番赴港IPO，福瑞泰克能否迎来发展新机会？

1、背靠祯祥，李书福及子女均入股

频年来，中国智驾行业富贵发展，也助长出一批智驾企业，以地平线、黑芝麻智能、文远知行为代表的多家明星企业依然称愿登陆本钱商场。

如今才递表港交所的福瑞泰克算是一个“其后者”，看成一家智能驾驶处理决策供应商，福瑞泰克诞生的时候不算长——2016年9月福瑞泰克诞生，于今不外8年多。

在招股书中，公司暗示，创举东说念主是好意思籍华东说念见地林。但「枪弹财经」梳剪发现，在福瑞泰克诞生之初，并莫得张林的身影出现，反而是李书福和他一春联女早早出目下了初创股东的名单之中。

招股书裸露，诞生之时，李书福纠合创立的亿咖通科技（现称浙江寰福科技有限公司）捏有福瑞泰克16%股权。

与此同期，一家名为杭州朗马投资合股企业的公司捏股14%，这家企业由李书福的女儿李妮与男儿李星星捏有超99%股权。

（图 / 福瑞泰克招股书）

在后续发展中，祯祥系对福瑞泰克进行了一系列的股权腾挪，于今仍是公司的第一大机构股东。IPO前，李书福捏股超90%的宁波骏马为公司单一最大股东，适度12.31%股权。

而张林捏股荒谬漫衍。天眼查裸露，张林透过多个股权引发平台、宁波骏马等捏有福瑞泰克股权，股权比例不及3%，远远不敌祯祥系。

（图 / 福瑞泰克招股书）

关于在创立之时，张林究竟有莫得入股，是否存在代捏行为？看成创举东说念主，为何张林的捏股比举例斯之低？对此，「枪弹财经」试图向福瑞泰克方面进行了解，但放胆发稿仍未获复兴。

其实，福瑞泰克治理层自己就和祯祥渊源颇深。2011年4月至2016年2月，张林担任祯祥控股公司副总裁。除此以外，联席通知郭瓅、东说念主力资源及抽象行政副总裁彭文帅均曾在祯祥任职，而公司非推行董事杨健自2012年12月起就担任祯祥控股公司副董事长。

在业务端，祯祥更是不休托举福瑞泰克。

招股书裸露，2021年至2024年前6月，公司完满收入3.33亿元、3.28亿元、9.08亿元、3.12亿元。在这时代，祯祥集团一直是公司的前五大客户。

（图 / 福瑞泰克招股书）

在2023年，祯祥集团一跃成为福瑞泰克第一大客户，孝敬了3.93亿元，占比总收入的43.3%。照旧在这一年，福瑞泰克收入突飞大进，同比暴涨177%。

在祯祥沿途护送下，福瑞泰克来到港交所门前。但福瑞泰克大要应该剖析，明天不管上市与否，公司齐应该学会安稳“行走”。

2、低阶起步利润简单，累亏近29亿

招股书裸露，福瑞泰克家具掩饰高档驾驶补助系统(ADAS)及自动驾驶系统(ADS)时候处理决策。

和文远知行、小马智行等聚焦L3、L4等高阶智驾不同的是，福瑞泰克起步时聘用最初将功能简便的L0、L1智能驾驶处理决策落地。

而这种作念法自己即是一把“双刃剑”。

一方面，低阶智驾时候相对熟识，福瑞泰克也得以早早完满家具的买卖化。

另一方面，低阶智驾时候门槛低，家具主要干预在硬件端，这也意味着，这类供应商在车企眼前的谈话权偏低，而正在打“价钱战”的车企例必要压缩零件成本，进而挤压供应商的利润。

在招股书中，福瑞泰克坦言，汽车OEM供应链竞争强烈，劳动的汽车OEM数目有限。供应链中，既有参与者与新进商场参与者的竞争日趋强烈，进一步加重了订价压力。

从过往数据来看，福瑞泰克的利润依然荒谬简单。2021-2024年上半年，公司毛利率别离为11.2%，6.2%、7.3%及6.0%，合座处于下滑趋势。

（图 / 福瑞泰克招股书）

即便依然高度让利，福瑞泰克的存货仍然走高。2021年至2024年前6月，公司存货别离为1.51亿元、3.89亿元、4.19亿元及4.27亿元。

（图 / 福瑞泰克招股书）

更迫切的是，其存货盘活速率慢了下来。上述同期，公司存货盘活天数别离为135.8天、316.3天、172.8天及259.9天。

（图 / 福瑞泰克招股书）

在这么的布景下，福瑞泰克出现耗费依然是“意象之中”的事情。

招股书裸露，2021年至2024年上半年，福瑞泰克净耗费2.96亿元、8.55亿元、7.38亿元和2.78亿元；经转机净耗费（非外洋财务证明准则计量）别离为2.76亿元、6.92亿元、6.27亿元及2.17亿元。

（图 / 福瑞泰克招股书）

穷年累月的耗费，依然将福瑞泰克的耗费总数推至高位。招股书裸露，放胆2024年6月30日，公司累计耗费28.70亿元。

（图 / 福瑞泰克招股书）

好在，祯祥依然给福瑞泰克吃了一颗“省心丸”。招股书裸露，2025年至2027年，公司向祯祥控股极其关联东说念主提供家具及劳动的上限别离为11.15亿元、13.30亿元、15.48亿元。

（图 / 福瑞泰克招股书）

有这些融合托底，福瑞泰克明天3年应该能走得弱点一些。

3、3年融资16亿现款流承压

看成众人最大的汽车商场，中国为智能驾驶时候的买卖化提供了稠密的机遇。笔据灼识有计划的尊府，到2028年，中国量产级智能驾驶处理决策的商场范畴预测将达到2103亿元。

任何一派蓝海，齐不弯曲竞争者。

福瑞泰克坦言，行业面对强烈竞争。若思在这场“迎难而上”的阴毒淘汰赛解围，要不有满盈强盛的范畴效应，能够作念到满盈廉价；要不就占领时候高地，成为车企不成或缺的伙伴，而这就需要捏续大额资金干预研发，升级、迭代家具。

从福瑞泰克的动作来看，公司正在不休升级家具、时候，如今智驾处理决策时候依然渐渐进步到了L2++级别，正在鼓吹L3级处理决策的斥地。

招股书裸露，IPO前，福瑞泰克的家具矩阵从FT Pro、FT Max，丰富到了更高阶的FT Ultra。其中，FT Pro依然迭代到第二代，FT Max迭代到第三代。

除此以外，2022年，公司还发布了软硬一体智能驾驶时候平台—ODIN平台。

（ 图 / 福瑞泰克招股书）

而这些研发，破费了浩繁资金。2021年至2024年6月，公司的研发开支别离为1.85亿元、5.15亿元、5.61亿元及1.87亿元，别离占同期收入的55.6%、157.2%、61.8%及60.0%。

福瑞泰克预测，在新处理决策的遐想、斥地、制造和买卖化以及现存家具的完善经由中，公司将会捏续产生广阔且可能不休加多的研发开支。

（图 / 福瑞泰克招股书）

那么问题来了，钱从哪来？

从企业自身来看，公司欠缺“造血才气”。2021年至2024年上半年，公司完满策画现款流净额-2.73亿元、-7.03亿元、-4.98亿元、-1.72亿元，经久处于流出情景。

（图 / 福瑞泰克招股书）

在过往的发展中，福瑞泰克荒谬依赖投资。2021年6月至2024年5月，公司进行9轮融资，得到了约16亿元融资，但这些款项已基本破费殆尽。

放胆2024年11月17日，福瑞泰克已动用94.91%的筹集资金。

放胆2024年9月30日，福瑞泰克的现款及现款等价物为1.98亿元、短期借款3.11亿元，资金链昭彰承压。

（图 / 福瑞泰克招股书）

按照福瑞泰克的说法，放胆2024年9月30日，公司领有未动用银行融资11亿元。若单纯用于平素运营，这些资金当然不错撑捏荒谬一段时候。

但若思撑捏高额的研发干预，这些资金就怕也难以撑捏太久。福瑞泰克在招股书中宣称，营运资金可得志目下及自本文献日历起明天12个月的需求。

仍值得详确的是，倘若福瑞泰克高额使用银行融资，既会加多债务，还要支付一定的融资成本。而上市只需要刊行新股，成本低显得愈加“经济”，融资额度也更高，福瑞泰克为何聘用此时冲刺本钱商场由此也可窥一二。

往常几年时候，福瑞泰克曾经是本钱的骄子。招股书裸露，本年临了一轮融资事后，福瑞泰克的投后估值依然达到60.6亿元。

接下来，福瑞泰克能否称愿登陆本钱商场，「枪弹财经」将捏续保捏蔼然。

*文中题图来自：摄图网开yun体育网，基于VRF契约。