（原标题：期货周报｜大量商品走势分化，海外原油延续罅隙，黄金高位回落）

南边财经全媒体记者 翁榕涛 实习生 曾凯 广州报谈

11月11日至11月15日，大量商品涨跌互现，贵金属高位回落，有色板块大幅回调。农产物中生猪期价先涨后跌，油脂高位回落。

就国内期货市集具体来看，动力化工板块，燃油周下落2.16%、原油下落3.31%；玄色系板块，铁矿石周下落5.15%、焦煤下落4.65%；基本金属板块，碳酸锂周高潮2.49%、沪镍下落4.97%、沪锌下落1.54%、沪铜下落4.20%；农产物板块，棕榈油周下落0.04%、鸡蛋下落3.48%、生猪下落1.17%。

走动行情热门

热门一：需求远景昏黑 民众原油市集或延续罅隙

欧佩克11月12日发布月度石油市集论述，下调对2024年和2025年民众石油需求的预期。这是欧佩克本年8月以来聚拢第四次下调今明两年民众石油需求预期。

论述知晓，欧佩克将2024年民众日均石油需求较上年增长量预期从193万桶下调至182万桶，调节后的全年日均石油需求料到约为1.04亿桶。

欧佩克显露，这一调节是把柄该组织收到的本年前三季度施行数据作出的。此外，欧佩克还将2025年民众日均石油需求较上年增长量预期从164万桶下调至154万桶，调节后的全年日均石油需求料到约为1.06亿桶。

市集宽敞担忧石油需求增长期景。海外动力署（IEA）也已屡次下调民众石油需求增长预期。海外动力署本年6月预测，跟着清洁动力转型鼓舞以及一些主要经济体经济结构转动，民众石油需求增长正在放缓，并将在2030年达到峰值。在需求增长放狂妄供应激增的影响下，料到到2030年民众石油市集将濒临严重的供应多余。

跟着需求预期不休下降，加之民众经济复苏乏力、地缘政事神志变化、好意思联储异日降息节拍等因素影响，主要产油国一再推迟产能晋升缠绵。

欧佩克本月初发表声明说，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯调处酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼8个“欧佩克+”成员国决定将原定本月底到期的日均220万桶的自愿减产措施蔓延至12月底。

分析宽敞合计，“欧佩克+”推迟增产的决定减少了市集对供给多余的担忧，将为油价提供一定撑抓。在此音讯公布后，布伦特原油期货价钱一度高潮2.5%。

但推迟增产缠绵并不虞味着供需失衡的风险已排斥，事实上，石油产量仍在上升。把柄欧佩克的论述，“欧佩克+”10月日均产量为4034万桶，比9月加多21.5万桶。利比亚的石油产量在因动乱而减产后反弹，伊拉克、俄罗斯、哈萨克斯坦也被列为“欧佩克+”里产量高出配额的国度。另外，好意思国页岩油产量抓续上升，也使得石油市集供应压力不休加大。

“欧佩克+”的下一走路动依然市集适应的焦点。蔓延减产措施的最新声明里未说起8个“欧佩克+”成员国事否将于来岁1月初始回撤这部分减产力度。但在民众经济复苏安宁的大配景下，地缘政事风险加重、市集情谊低迷、好意思国政府及央行径向等不细目性因素无疑将给“欧佩克+”的决议带来挑战。

面对矫健的供应增长和疲软的需求远景，民众原油市集可能保管偏弱走势。不少机构预测，海外油价或将继续在颠簸中下落。

热门二：大选落定金价回调 后市仍被看好

跟着好意思国大选落地，特朗普当选后黄金出现显露回调。

对此，华安基金显露，特朗普计策核心在于关税和好意思国优先，由此导致了黄金在濒临面前强好意思元的配景下出现了回调。10月，黄金曾打法了好意思元和好意思债利率走高的压力，实现逆势高潮，应主要归因于短期的避险需求。跟着大选遣洒落地，不细目性消退，前期部分避险资金会流向新的走动宗旨。10月国内黄金单月涨幅高出6.5%，处于历史极高水平，面前的回调是大选落地后的一次感性修正。

历史上，黄金在降息周期中一直有着比较可以的发达。广发基金的基金司理姚曦分析称，自上个世纪90年代初始，在当年四轮的好意思联储降息周期中，黄金在每一轮降息周期开启到第一次降息之后的24个月，高潮幅度平均概况在30%。天然本年10月由于市集对于好意思联储降息预期的变动，导致金价小幅回调，但降息的全体宗旨相对于降息的力度而言愈加进犯，独一成立了降息的宗旨，对于金价就会有积极的影响。

华安基金也合计，有四大逻辑可以支抓黄金的发达。一是关税会导致经济增速放缓而通胀压力加大，好意思联储降息周期仍在进行中，黄金抗通胀；二是关税计策加重逆民众化，削弱好意思元储备占比，促使民众央行购金；三是债务压力扩大，影响好意思元信用，同期倒逼好意思联储降息；四是去中心化，货币地位抬升。

安联投资则合计，对好意思联储的任何抓续膺惩皆可能导致去好意思元化趋势的加快。如若好意思联储的孤苦性在特朗普总统任期内受到破碎，从而令投资东谈主不安，他们可能会更偏好日元和瑞士法郎等其他避险货币，而不是好意思元。基于此，黄金和传统扫视性货币（包括瑞士法郎和日元）等避险货币可能会受惠。

富国基金合计，中期来看，2022年之后，黄金高潮与施行利率“脱锚”，背后原因是黄金金属属性平缓、货币属性追忆。黄金的货币属性决定了黄金价钱会与好意思元变成反向波动，好意思国大选遣散到计策施行终了仍有一段技巧，好意思联储降息预期也有不细目性，但细目的是好意思国经济基本面不差，无论好意思联储降息有助于经济成立如故财政计策刺激，皆可能利好好意思元、利空黄金。积极的一面是，民众地缘政事破碎抓续升温，好意思国对华关税计策相同存在变数，不细目性或是黄金中期的主要走动契机。

永恒来看，富国基金显露，黄金是好意思元体系的替代品，好意思元信用与黄金价钱负干系，好意思元信用过头在海外货币体系中地位的下降将抬升黄金的估值核心。具体而言，一是好意思国财政抓续膨大加厚利息偿付压力，好意思元体系信誉下降利好黄金发达；二是逆民众化和去金溶化趋势加重配景下，好意思元行为金融财富的进犯性被削弱，黄金等什物质产的进犯性上升；三是俄乌破碎催化了民众货币体系多元化趋势，去好意思元化想潮加深驱动列国央行大幅增抓黄金，进一步推升金价。

此外，跟着民众范围内财政计策进犯性上升、逆民众化和绿色转型推升了通胀核心，在抗通胀需求下，黄金成就需求也会加多。富国基金合计，民众宏不雅经济正从“大狂妄”时间，逐步步入“大分化”、“大波动”时间，散播化成就显得更为进犯，黄金与大类财富干系性不高，因此成就价值突显。

行业计策要闻

要闻一：证监会市值照料指引适应稿发布，利好建筑央国企价值发现

证监会于2024年11月15日发布《上市公司监管指引第10号——市值照料》适应稿，并自愿布之日起实施。

市值照料指引适应稿发布并实施。11月15日证监会发布市值照料指引适应稿，和征求观点稿比拟，在强制性、措辞方面有一定变化：1）加多应制定市值照料轨制的遮掩指数，除沪深300、科创50、科创100、创业板指、北证50外，新增中证A500、创业板中盘200指数；2）仅对市净率低于地方行业平均水平的永恒破净公司条款制定估值晋升缠绵并专项讲解，而非征求观点稿中的系数永恒破净公司；3）对于市值照料轨制不再条款暴露，仅条款暴露制定情况；4）明确监管措施，可汲取责令改正、监管语言、出示警示函等措施；5）加多一项董秘义务：向董事会实时论述可能影响公司股价的要紧舆情。

中信建投证券合计，该计策出台将指挥建筑企业价值追忆。市值照料指引明确了市值照料的范围、方针即用具体系，对七个指数因素股和永恒破净公司建议更高条款，七个因素股中建筑公司所有这个词17家，其中永恒破净公司11家，主要为建筑央国企，申万建筑指数中市净率低于1的公司所有这个词35家，均将受益于估值晋升缠绵。除市值照料指引外，行业上市公司借助央行计策用具积极晋升公司价值，中国能建、中国建筑均暴露股东增抓缠绵，中国能建集团获工行不高出3亿元增抓借款支抓。

中信建投证券合计，市值照料指引实施利好建筑央国企。部分建筑央国企同期属于主要指数因素股和永恒破净公司，市值照料指引的出台将指挥公司通过增抓回购、成本运作、分成等方式晋升自己价值，估值向1XPB追忆。 

要闻二：最偶然的“特朗普走动” 俄乌破碎要紧变局

据英国《金融时报》报谈，当年一个月，以好意思元计价的乌克兰主权债券大幅飙升，累计高潮了12%，市集押注特朗普政府将推动赶紧遣散俄乌破碎，从而提高乌克兰偿还债权东谈主的才能。

报谈称，这一飙升发生在乌克兰完成逾200亿好意思元债务重组仅两个多月之后，这是当代史上速率最快、规模最大的主权债务重组之一。

自十月中旬市集初始预期特朗普将取得好意思国大选以来，乌克兰债务发达一直优于新兴市集指数。

据报谈，总部位于伦敦的对冲基金公司Shiprock Capital从认股权证和乌克兰公司债券的高潮中赢利，示寂10月底，年内累计高潮已达31%。

抓有部分乌克兰债券的Ninety One投资组合司理Thys Louw显露：“走动的主要基础施行上是俄乌破碎的遣散，或者至少是特朗普推动初始谈判的可能性。”

据好意思国有线电视新闻网（CNN）报谈，当地技巧11月14日，好意思国当选总统特朗普在佛罗里达州举行的一场步履上显露，他带领的新政府将要点适应俄乌破碎。

特朗普本日在步履上称，“咱们会在（处理）俄乌问题上极度用功。（破碎）必须罢手。俄罗斯和乌克兰的破碎必须罢手”。

特朗普曾屡次显露，如若再次当选好意思国总统，他可以在24小时内处罚俄乌破碎问题。据外媒报谈，俄总统新闻布告佩斯科夫对此显露，好意思国不成能在“整宿之间”遣散俄乌破碎，不外好意思国有才能改动其酬酢计策的轨迹。

好意思国彭博社辩论称，尽管距赴任仪式还有较长技巧，特朗普已初始试图重塑华盛顿对乌克兰的计策。特朗普的高等照顾人布莱恩·兰扎日前接管采访时显露，特朗普上台后“将专注于在乌克兰实现和平，而不是匡助该国修起被俄罗斯占领的地皮”。

对于特朗普方面计划乌克兰问题的表态，俄罗斯酬酢部副部长里亚布科夫显露，俄罗斯准备“认真听取特朗普对于处罚乌克兰问题的建议”。

但也有投资者警告称，乌克兰债券的远景尚不清朗。联邦赫尔墨斯投资组合司理穆罕默德·埃尔米显露，他对市集对特朗普能否赶紧达成和平契约的信心显露怀疑。

穆罕默德·埃尔米称，现在还有无数未解问题：契约将给乌克兰战后经济带来什么影响，以及这是否会成为好意思国新政府的优先事项。特朗普有好多事情要作念，还有一大堆计策议程要实践。这些谈判也可能抓续很长技巧。

瞻望后市发达

动力化工板块

原油：供应端，OPEC+探究推迟12月份的增产缠绵，但市集对于来岁原油产量有一定增产预期，供应端撑抓利好因素逐步消化。需求端，民众需求疲软，OPEC聚拢四个月下调民众原油需求，IEA略略上调需求，但亚洲原油需求大国入口保管低位，经济修起情况仍有待不雅察，市集对原油异日需求的担忧仍存。库存端，近期原油库存超预期加多。宏不雅方面，地缘政事风险仍存，好意思国CPI数据允洽预期，12月降息概率较大。抽象来看，供应端撑抓利好因素逐步消化，需求仍显疲软，料到下周油价保管低位颠簸走势。（和合期货）

玄色系板块

铁矿石：本周铁矿石价钱颠簸下行，周五市集情谊悔恨跌幅显露。基本面角度，供给方面，台风影响遣散后本期到港量环比回升，巴西泊位例行考察发运高位回落。此外近期内矿产量回升，但受朔方天气质地抑制料到边缘影响有限。按照发运节拍推算，料到下周详港小幅加多。需求方面，本周钢联日均铁水产量环比加多1.88万吨至235.94万吨，个别钢厂高炉坐蓐不顺问题处罚使得铁水出现显露增量。伙同考察数据，料到铁水产量下周环比微降，在11月见顶后高位波动，随下流需求季节性安宁下移。下流全体产需相对中性，库存无显露压力，产业基本面短期无较大矛盾。库存方面，钢厂近期有一定补库动作，以刚需为主。宏不雅层面，短期国内暂无宏不雅利好出台，好意思联储近期表态似有放缓降息步调示意，宏不雅溢价压缩后矿价最终或呈现宽幅颠簸走势。（五矿期货）

农产物板块

生猪：短期来看，面前市集标猪供给富饶，局部疫病昂首，散户加快出栏，短期弱稳为主。然而开云体育，朔方降温在即，市集恭候降温后需求发达，天下均价适应16元/公斤撑抓后果。中永恒来看，四季度料到边缘供给加多，四季度高点不足三季度，但出栏头数加多幅度相对和蔼，若体重莫得进一步抬升则四季度猪肉供给环比增幅对应季节性奢华增幅相对有限或撑抓生息利润保管日常水平；但供给修起预期以及出栏成本大幅回落，进而抑制年底及来岁一季度上方空间，来岁2-3月份重回供强需弱格式，猪价走动季节性下落预期，面前远月合约终了生息成本下降预期。（格林大华期货）